糧油期貨比現貨“搶眼”
發表時間:2015年08月25日 點擊:
    如果說“兩會”的結束意味著“兩會”刺激因素導致的上漲行情或將告一段落,那么在總結本輪農產品期、現市場此消彼長拉升行情的過程中,期貨市場中的資金積極參與和現貨市場貿易商的謹慎小心形成了鮮明對比。
  
  周三,隨著“兩會”的結束,上證指數率先出現盤中跳水行情,緊隨其后的橡膠、棉花、金屬等工業品市場紛紛出現盤中跳水表現。但值得注意的是,國內以玉米、豆油等為代表的農產品期、現市場卻呈現出相對抗跌表現。
  
  眾所周知,春節后除國內玉米現貨市場出現階段性供不足需的樂觀表現外,國內豆粕、豆油均處于季節性消費淡季,然而,在本輪自春節后開始的國內外農產品期、現市場拉升行情中,玉米、豆粕、豆油期貨品種卻無一例外地輪番擔當上漲領頭羊。
  
  資金推動功不可沒
  
  自2011年11月底以來,國際市場中的投機基金在美豆、玉米市場上緩慢增持多單。筆者跟蹤的CFTC基金凈多持倉數據顯示:截止到3月第一周,投機基金在CBOT大豆市場的期貨凈多單為160509張,比一周前增加33952張,較2011年11月初增加107810張;與此同時,投機基金在CBOT玉米市場的期貨凈多單為282892張,比一周前增加33788張,較2011年11月初增加13619張。隨著美盤價格的水漲船高,美豆出口到中國的成本已攀升到4700元/噸,美玉米出口到中國的成本也達到2700元/噸的高位。
  
  與美盤指數基金在國際農產品市場中積極增倉遙相呼應的是,春節后國內農產品市場中的豆粕、豆油、玉米也輪番受到多頭資金的關注,期貨品種表現也格外搶眼。
  
  截至3月12日期貨收盤,國內玉米1209合約持倉已達到728262張,較春節前增加357302張,其中以浙江永安、渤海期貨、新湖期貨等為代表的投機、套保多頭頭寸積極增倉,促使春節后國內玉米期貨領漲,并對現貨玉米起到積極帶動作用。
  
  自2月份開始,國內豆粕、豆油拉升行情也在輪番上演。目前,國內豆粕主力合約持倉已從1月初的510454張迅速擴展到883578張。在春節后豆粕季節性消費淡季情況下,期貨市場資金參與熱情迅速提升,豆粕期貨市場的強勢表現迅速傳導到現貨市場,并在不斷改變著國內貿易商相對悲觀的市場心態。
  
  市場心態悄然改變
  
  眾所周知,春節后的15~20天內是我國農產品消費的季節性淡季,尤其是國內生豬價格持續下滑,油廠壓榨利潤長期虧損,國內以大豆、豆粕、豆油為代表的貿易商及油脂加工企業對外盤價格上漲更多保持謹慎觀望心態,現貨價格被動跟漲,現貨成交持續低迷。
  
  進入3月份,國內外農產品期貨市場資金拉升熱情不減,技術上農產品上漲趨勢確立,國內以油廠和貿易商為代表的現貨參與主體,也逐漸由此前的被動跟漲轉變為主動提價。
  
  春節后受美豆連續上漲帶動,國內產區大豆現貨收購價格小幅跟漲。截至3月初,黑龍江哈爾濱大豆掛牌收購價為3.84~4.04元/公斤,佳木斯3.76~4.00元/公斤,較節前上漲0.05元/公斤左右。與2月成交低迷不同的是,隨著3月份美盤和國內期貨價格的持續上漲,國內油廠壓榨利潤逐步回暖,目前大豆產區收購意愿不斷增強,收購量也開始明顯回升。
  
  2月份國內油廠整體開機率提高,豆粕庫存持續上升。截至2月底,國內豆粕現貨報價3100~3200元/噸,較1月份上漲100~200元/噸。進入3月后,由于進口大豆到貨進度放緩,油廠原料供應緊張,開機率下降,同時節后低庫存的貿易商開始主動拿貨,導致3月豆粕現貨報價迅速提升。
  
  另外,隨著美豆進口成本不斷走高,2月保持觀望的油脂貿易商悲觀心態出現調整。本周三,在油廠積極提價的同時,貿易商也在積極備貨。預計在“五一”假期來臨前,貿易企業將進入集中備貨周期,或會推動油脂現貨報價由被動跟漲到主動提價。
  
  高位補庫需防風險
  
  綜合分析,在2月份國內農產品期、現聯動上漲行情中,期貨領漲作用明顯,無論是美盤還是國內投機資金的積極參與,都對期貨行情的持續走好起到推波助瀾作用。與期貨的強勢拉升相比,本輪現貨上漲節奏明顯偏慢,尤其是春節剛過的1~2周時間,國內現貨企業大都沉浸在節前的悲觀猶豫之中,因此,對于春節期間美盤的拉升更多表現為懷疑與觀望。
  
  與現貨遲滯反應差異較大的是,國內農產品期貨節后就出現資金集中增倉,價格也出現迅速補漲,這一方面反映出期貨市場的敏感及資金的拉動效應,另一方面也在不斷提示我們,在分析現貨行情時需要更加關注外圍市場的最新動態,實時調整現貨操作思路,才不至于錯過一次一次極好的低價補庫機會。
  
  目前,雖然美盤豆類價格中期上漲趨勢良好,但是指數基金目前多頭凈持倉已經接近2011年初的歷史高位,技術上美豆在連續上漲后也呈現調整要求,國內期貨市場在短期迅速聚集多頭資金后,期價上行過程中投機多單獲利回吐的要求在不斷加大。
  
  因此,提醒在目前價位囤貨的現貨貿易商,與春節前相比,現貨已走出底部區間,在階段性相對高價補庫的同時,需時刻警惕價格出現調整的投資風險。

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